信達國際-康臣藥業(yè)1681：關(guān)注玉林重組，維持買入評級，目標(biāo)價調(diào)至6.0港元
發(fā)布日期：2020-08-26 瀏覽次數(shù)：9109次
作者：Farica Li 日期：2020年8月26日
摘要：
1、考慮疫情影響，調(diào)低公司2020-2021年收入預(yù)期（2020年16.25億元，2021年18.03億元）和EPS預(yù)期（2020年0.52，2021年0.62）。維持買入評價，將目標(biāo)價由6.25港元下調(diào)至6.0港元；
2、上半年，受疫情影響，公司中期業(yè)績低于預(yù)期。除腎科板塊受尿毒清驅(qū)動收入呈正增長外，其他板塊均下跌。碘帕醇今年4月開始臨床應(yīng)用，3個月銷售量約5000瓶，憑借公司成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，將快速進入臨床一線，有望進一步增加收入。
3、玉藥已在實施“品牌+渠道+終端”戰(zhàn)略。受廣告驅(qū)動，正骨水在兩廣的市場份額有所提升；各省保留2-3家一級商業(yè)；僅保留具有終端覆蓋能力的二級商業(yè)，以加強終端覆蓋。期待玉藥重組效果。
4、以2020-2021年預(yù)測值估算，目前的股價對應(yīng)的市盈率是5.2倍、4.5倍，對比行業(yè)的10倍、8.6倍，股價低于行業(yè)水平，維持買入評級，將目標(biāo)價設(shè)為6.0港元，對應(yīng)2020-2021年市盈率是10.2倍、11倍
